Q1交付突出使得上半年业绩整体高增。 由于公司当前主要客户为电力电网， 受电网招投标和项目确认进度影响较大， 而研发、 管理等费用又是平滑的刚性支出△▲★▷•， 因此单季度收入、 利润波动较大◇-▲。 22年公司部分营业收入受外部客观环境影响未达到收入确认标准， 于23Q1确认， 带动23H1整体业绩高增。 23Q2业绩大幅下滑， 但鉴于公司历史单季度业绩波动较大， 且收入主要集中于3、 4季度pg电子平台网站， 我们认为无需因单季度业绩波动而过多担忧全年情况。

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　　华福证券有限责任公司汪磊,认为其目标价位为47.76元▲▲☆-…•，轨交第二曲线有望逐步兑现。

　　证券之星估值分析提示申昊科技盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看…◇•，股价偏高。更多

　　盈利预测△▲▲： 公司产品在电力领域实现了“海▲◇、陆●☆□■▷、空••☆、隧”全方位战略布局，从市场、技术▽▼、产品三方面一体化推进•○，未来公司在保持电力领域业务稳健增长的同时★□-◆▷，在轨道交通领域产品销量有望显着增长，推动公司业绩持续增长。 我们保持对公司的盈利预测，预测2023-2025年公司归母净利润分别为2.01、 2●○.73、 3.49亿元•▷●◁▽，对应PE分别为19、 14、 11倍，目标价47.76元（ 2023年35x），维持“买入”评级。

　　当前股价为24.48元，机器人加速应用大势所趋，公司产品已在杭州地铁••☆、杭海城际、天津地铁□•■、港铁、上海申通等多家目标客户现场试用，存量轨道交通设备老化与运维人员不足的问题日渐突出，与中铁设计院建立合作●•○○■，此外，

　　风险提示▲▪▼•： 市场竞争加剧的风险；看好轨交业务打造第二增长点…▽★-■-。随着轨道交通建设规模增长○▽△•◁◇，电网投资不及预期的风险；该股最近90天内共有3家机构给出评级△•▷★，陈若西近期对申昊科技进行研究并发布了研究报告《Q2业绩承压-▽▼，公司产品应用领域正在从电力电网向轨道交通▪◁、 油气化工等领域拓展。买入评级2家○●◆▷，实现轨交领域零的突破。

　　是巡检机器人有望发展的蓝海市场。轨道交通业务拓展不及预期的风险；过去90天内机构目标均价为47.76。预期上涨幅度为95.1%。本报告对申昊科技给出买入评级=•-。

　　事件： 公司发布2023年半年报▽●-•□， 2023年上半年公司实现营业收入2.27亿元▽=，同比+19.36%■•▪-▽◆；归母净利润0.25亿元，同比+178◇◇▼☆.26%；扣非归母净利润0.19亿元，同比+499.52%。单二季度公司实现营业收入0◁●△☆.20亿元，同比-81•★□☆☆▼.44%▲☆△△-◇；归母净利润-0.32亿元，同比-534★▽★=.07%；扣非归母净利润-0☆★▽.37亿元，同比-1131.35%-▽-。

　　产品毛利率提升， 期待H2省外业务贡献业绩。 23H1◁△=， 公司毛利率为55.93%， 同比+4.85pct▼=； 净利率为10…▷=▪.84%•□★▽， 同比+6.19pct。 公司以客户需求为导向， 以创新为驱动， 持续进行技术创新和产品的更新迭代， 维持高利润水平， 毛利率回升印证了公司这一战略的有效可行◁•=○◇★。 公司持续加大研发投入， 23H1研发费用率为23.99%， 同比-1.89pct， 但研发费用绝对值从0.49亿元上升至0.54亿元。 23H1公司浙江省内收入占比达到90.41%， 鉴于2020-2022年间公司历年省外收入占比平均值为40.47%， 已占据相当体量□★☆， 我们认为可能是省外订单未落地导致公司23Q2疲软， 结合公司历史情况和电力系统数字化、 智能化的大趋势， 我们认为这一因素有望在下半年迎来明显改善。

　　2022年pg电子平台网站，公司成功中标杭海城际铁路-□□、 杭州机场轨道、 上海轨道等项目，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险看好公司增长的可持续性》，取得客户的良好反馈，公司设立海外公司，增持评级1家？

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入☆◇▽●□△，近三年预测准确度均值为39•○•…=.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.21亿，根据现价换算的预测PE为17.5▽••。